事件:公司发布2019年半年报,2019H1实现收入2.19亿元,同比增长6.21%,归母净利润7820万元,同比增长8.74%。公司下游客户群体分布广泛,业绩保持平稳增长:单季度来看,2019Q2实现收入1.16亿,同比增长9.56%,净利润4384万元,同比增长1.98%,受到消费电子、汽车电子等行业周期性调整,以及国际贸易摩擦影响,公司业绩增速有所下降,但由于公司下游客户群体分布广泛,总体运行平稳,业绩保持平稳增长。公司毛利率和净利润率分别为54.15%和35.73%,分别较去年全年下降0.88pct和0.60pct;期间费用方面,销售、管理&研发、财务费用率分别是6.87%、13.19%和-2.24%,分别较去年全年下降0.96pct、-1.70pct和-0.32pct。
   
拓展微焊接工艺自动化领域,实现收入平稳增长:公司持续深耕3C消费电子、汽车电子、5G通信电子等精密电子组装领域,持续拓展精密焊接、点胶涂覆、螺丝锁付等工艺环节的自动化应用领域。比如公司采用成熟的HOTBAR焊接工艺、精准的压力和温度闭环控制,完成FPC的微小焊接、分拣不良品等工序,交付近二十条生产线助力某客户实现新品量产。再比如基于激光焊接技术的工艺自动化解决方案在5G通信和汽车电子零部件厂商获得了更多的市场机会。通过不断拓展以微焊接为主的自动化领域,公司实现收入平稳增长。
   
5G投资如火如荼,未来公司有望显著受益:今年上半年,国内5G投资明显加快,5G的基站规划约是4G时代的1.5倍,目前基站建设处于高速增长期,直接利好焊接设备需求。同时,随着5G基站等基础设施逐步完善,手机等智能终端有望迎换机潮,智能驾驶的发展也将促进汽车行业进一步电子化和智能化,公司将显著受益下游行业的发展。
   
盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为1.74亿、2.12亿和2.63亿,对应PE分别为21倍、17倍和14倍,维持“买入”评级。
   
风险提示:3C设备行业持续低迷、新产品拓展不及预期等。