技术创新乏力,国内智能手机进入红利真空期
   
2019年上半年,国内智能机销量达到1.9亿部,同比降低6.0%,在存量饱和、补贴下降、成本上涨、创新趋缓、消费者换机热情持续下滑的因素下,2020年5G商用前,中国手机市场开始进入红利真空期。
   
消费电子持续低迷,行业固定资产开支持续低位
   
国内3c电子设备制造业固定资产投资完成额自2018年以来不断下降,上半年累计同比8.5%,环比下降8pct。行业销量低迷的情况下,电子制造企业扩张力度以及自动化改造力度相对降低,对3c自动化设备企业来说承压较大。
   
公司虽有承压,但产品属性能够有效平滑周期波动
   
公司产品价值量较小,平均下来在20-30万,对下游固定资本开支影响不大;下游大型自动化改造项目减少,企业会谨慎的选择局部工艺改造;下游客户分散,前五大客户仅占营收的20%左右,有效平滑周期波动。
   
盈利预测及估值
   
我们预计公司19-21年归母净利润分别为1.91亿、2.34亿、2.91亿,同比增长21.74%、22.5%、24.37%,对应EPS1.21、1.48、1.84元/股,对应PE为19倍、16倍、12倍,维持“买入”评级。
   
风险因素:产能利用率下降引起产品毛利率下滑。